2007年10月，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)正處在一個(gè)特殊的歷史節(jié)點(diǎn)。一方面，全球資本市場(chǎng)持續(xù)活躍，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，為創(chuàng)投行業(yè)提供了豐沃的土壤；另一方面，大洋彼岸次貸危機(jī)的陰影已開(kāi)始若隱若現(xiàn)，但尚未完全波及到國(guó)內(nèi)火熱的投資氛圍。本月，中國(guó)市場(chǎng)見(jiàn)證了資本對(duì)創(chuàng)新與高成長(zhǎng)性的持續(xù)追逐，行業(yè)格局與投資邏輯呈現(xiàn)出鮮明的時(shí)代特征。

一、 市場(chǎng)概覽：熱度不減，TMT持續(xù)領(lǐng)跑
根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)（現(xiàn)CVSource投中數(shù)據(jù)）當(dāng)月監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2007年10月中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)披露的融資案例數(shù)量與金額環(huán)比保持高位。信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)及電信增值服務(wù)（統(tǒng)稱TMT）領(lǐng)域毫無(wú)懸念地成為吸金主力，占據(jù)了總投資案例數(shù)的近六成。這與當(dāng)時(shí)Web 2.0概念深化、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)萌芽、以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)信息化升級(jí)的大趨勢(shì)緊密相關(guān)。清潔技術(shù)、醫(yī)療健康等新興領(lǐng)域也開(kāi)始獲得更多關(guān)注，顯示出投資視野的多元化拓展。

二、 投資階段：成長(zhǎng)期項(xiàng)目備受青睞
從投資階段分析，本月資金明顯向成長(zhǎng)期（Expansion Stage）企業(yè)傾斜。相較于需要漫長(zhǎng)培育的早期種子期和風(fēng)險(xiǎn)較高的初創(chuàng)期，已具備清晰商業(yè)模式、穩(wěn)定客戶群和快速增長(zhǎng)營(yíng)收的成長(zhǎng)期企業(yè)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在Pre-IPO盛宴前夜?fàn)幭嗖季值膬?yōu)選標(biāo)的。這一特點(diǎn)也反映了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)追求相對(duì)穩(wěn)健、快速退出的普遍心態(tài)。

三、 重點(diǎn)行業(yè)與典型案例

1. 互聯(lián)網(wǎng)/新媒體：視頻分享、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)游戲、垂直門戶是當(dāng)時(shí)的投資熱點(diǎn)。盡管視頻網(wǎng)站面臨帶寬成本高企和盈利模式不明的質(zhì)疑，但用戶規(guī)模的爆發(fā)性增長(zhǎng)依然讓資本難以抗拒。
2. 電信及增值服務(wù)：隨著2.5G網(wǎng)絡(luò)的普及和3G牌照發(fā)放的預(yù)期，與手機(jī)相關(guān)的移動(dòng)增值服務(wù)、無(wú)線應(yīng)用受到資本追捧。
3. 傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)：信息技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合，如軟件服務(wù)、行業(yè)信息化解決方案等，也涌現(xiàn)出不少獲得大額融資的案例，體現(xiàn)了“技術(shù)賦能”的投資邏輯。

四、 地域分布：京津、長(zhǎng)三角、珠三角三足鼎立
從融資案例的地域分布看，北京、上海、深圳及周邊地區(qū)集中了全國(guó)超過(guò)80%的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)。北京憑借其強(qiáng)大的高校資源、人才聚集效應(yīng)和總部經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，尤其在TMT領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭。長(zhǎng)三角地區(qū)以上海為中心，外資活躍，商業(yè)模式創(chuàng)新項(xiàng)目眾多。珠三角則以深圳為代表，依托成熟的制造業(yè)基礎(chǔ)和創(chuàng)新氛圍，在硬件科技及跨境業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)出色。

五、 退出展望與市場(chǎng)情緒
2007年10月，股權(quán)分置改革基本完成，A股市場(chǎng)正處于歷史性大牛市的尾端，IPO退出通道看似無(wú)比通暢且回報(bào)豐厚。這極大地刺激了創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的熱情，“投資-上市-退出”的循環(huán)夢(mèng)想驅(qū)動(dòng)著大量資本涌入。境內(nèi)中小板及籌備中的創(chuàng)業(yè)板，以及境外納斯達(dá)克、香港聯(lián)交所，是當(dāng)時(shí)主流的退出目的地預(yù)期。市場(chǎng)整體情緒樂(lè)觀向上，對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)上市前景抱有強(qiáng)烈期待。

六、 與啟示
回顧2007年10月的中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)，其特點(diǎn)是：在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的大背景下，資本集中于已顯現(xiàn)規(guī)模的成長(zhǎng)期TMT企業(yè)，地域集中度高，且與資本市場(chǎng)的退出預(yù)期緊密綁定。這份報(bào)告所記載的，正是中國(guó)創(chuàng)投黃金時(shí)代的一段激昂樂(lè)章。僅僅數(shù)月后，全球金融海嘯的到來(lái)也為這份狂熱按下了短暫的暫停鍵，并帶來(lái)了深刻的反思與調(diào)整。這份月度切片不僅記錄了一個(gè)月的資本動(dòng)態(tài)，更折射出一個(gè)時(shí)代的風(fēng)向與節(jié)奏，為理解中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的演進(jìn)脈絡(luò)提供了關(guān)鍵的歷史注腳。